Theo Yuanta Việt Nam, lợi nhuận sau thuế công ty mẹ (PATMI) Q4/2025 của Techcombank đạt 6,7 nghìn tỷ đồng (+4% QoQ / +98% YoY), nhờ thu nhập lãi thuần và thu nhập thuần từ phí tăng trưởng mạnh mẽ. PATMI cả năm 2025 đạt 25,3 nghìn tỷ đồng (+18% YoY), hoàn thành 103% kế hoạch của TCB và 91% dự báo của chúng tôi.
Yuan ta Việt Nam khuyến nghị mua đối với cổ phiếu TCB của Techcombank (ảnh minh họa).
Tổng dư nợ tín dụng TCB tăng +21% YoY trong 2025, phần lớn nhờ tăng trưởng cho vay bán lẻ +31% YoY, trong khi cho vay doanh nghiệp tăng +14% YTD. Tỷ trọng dư nợ cho vay kinh doanh bất động sản trên tổng dư nợ giảm xuống còn 28,6% (-2,3 điểm phần trăm YoY). Mục tiêu đề ra của TCB là giảm dần tỷ lệ này xuống mức khoảng 25% trong vòng 3–5 năm tới.
Thanh khoản Techcombank ổn định, với tỷ lệ dư nợ trên vốn huy động (LDR) đạt 76,5% (so với mức trần 85,0% của NHNN) và tỷ lệ vốn ngắn hạn cho vay trung và dài hạn đạt 24,6% (so với mức trần 30,0% của NHNN).
NIM (LTM) duy trì ở mức 3,80% (đi ngang QoQ nhưng giảm -60 điểm cơ bản YoY) trong 2025. Lợi suất tài sản tăng nhẹ +10 điểm cơ bản QoQ trong Q4/2025; tuy nhiên, chi phí vốn (COF) đã tăng +20 điểm cơ bản QoQ trong Q4/2025. Ban lãnh đạo cho biết NIM có thể giảm nhẹ trong Q1/2026, nhưng sẽ hồi phục sau đó để đạt mục tiêu cả năm là khoảng 3,80%.
Thu nhập thuần từ phí tăng +13% QoQ / 76% YoY, đạt 2,6 nghìn tỷ đồng trong Q4/2025, nhờ thu nhập từ bảo hiểm tăng mạnh (+4% QoQ / tăng gấp 31 lần YoY).
Chi phí hoạt động (Opex) tăng nhẹ +7% QoQ / 2% YoY lên mức 4,8 nghìn tỷ đồng trong Q4/2025. Tuy nhiên, tỷ lệ chi phí trên thu nhập (CIR) cả năm giảm xuống còn 30,8% (-1,9 điểm phần trăm YoY) trong năm 2025.
Chất lượng tài sản vẫn duy trì ổn định với tỷ lệ nợ xấu (NPL) được kiểm soát tốt ở mức 1,13% (-10 điểm cơ bản QoQ / -4 điểm cơ bản YoY) trong Q4/2025. Theo đó, chi phí dự phòng giảm -45% QoQ nhưng tăng mạnh +594% YoY từ mức nền thấp của Q4/2024, đưa tỷ lệ bao phủ nợ xấu (LLR) của TCB lên 128% (+9 điểm phần trăm QoQ / +14 điểm phần trăm YoY) trong Q4/2025.
Chủ tịch TCBS kỳ vọng sẽ nhận được giấy phép tham gia kinh doanh tiền số và vàng trong vòng 3 tháng tới.
Cổ tức: Ban lãnh đạo cho biết sẽ có khả năng duy trì cổ tức bằng tiền mặt trong năm 2026, tuy nhiên việc này còn tùy thuộc vào sự phê duyệt của HĐQT.
Theo quan điểm của Yuanta Việt Nam, TCB sẽ nhận được hạn mức tín dụng cao hơn mức 15% toàn ngành trong năm 2026, nhờ chất lượng tài sản tốt và hệ số an toàn vốn cao. Yuanta dự báo tăng trưởng tín dụng của TCB sẽ đạt 19% trong năm 2026.
Yuanta Việt Nam kỳ vọng, NIM sẽ cải thiện nhẹ trong năm 2026, khi ngân hàng tiếp tục chuyển dịch trọng tâm sang phân khúc bán lẻ, đặc biệt là các khoản vay tín chấp. Bước đi này sẽ bù đắp một phần cho việc chi phí vốn gia tăng.
Chất lượng tài sản vẫn duy trì vững chắc, tạo dư địa cho TCB tham gia vào các hoạt động cho vay có rủi ro cao hơn nếu cần thiết để thúc đẩy biên lợi nhuận.
Ngoài ra, Yuanta Việt Nam cho rằng, định giá TCB đang ở mức hấp dẫn. Chỉ số P/B năm 2026E của TCB ở mức 1,2 lần, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình ngành là 1,4 lần, mặc dù hiệu quả hoạt động và nền tảng vốn mạnh mẽ.
Yuanta kì vọng tỷ suất sinh lời 17% (bao gồm cổ tức), và duy trì khuyến nghị mua đối với TCB. Giá mục tiêu của TCB ở mức 40.770 đồng/ đơn vị.
