Theo KBSV, trong quý 1/2026, doanh thu và lợi nhuận sau thuế Công ty mẹ của Tập đoàn PNJ đạt lần lượt 17,245 tỷ VNĐ (+79% YoY) và 1,467 tỷ VNĐ (+117% YoY). Trong đó, doanh thu trang sức bán lẻ và vàng 24k đạt lần lượt 8,191 tỷ VNĐ (+23% YoY) và 7,398 tỷ VNĐ (+324% YoY), đóng góp chính vào cơ cấu doanh thu và đà tăng trưởng.
Cổ phiếu PNJ được KBSV định giá hợp lý ở mức 80.400 đồng (ảnh minh họa).
Sản lượng vàng 24k trong quý 1/2026 của PNJ phục hồi về mức trung bình 2024, thời điểm giá bán và thị trường vàng ổn định. Mặt khác, PNJ phần nào đã hiện thực hóa một phần tồn kho giá thấp mà doanh nghiệp chủ động tích trữ trong 2025.
KBSV kỳ vọng, mảng trang sức là động lực chính với tăng trưởng doanh thu/cửa hàng trên 10%/năm trong 2026/2027, đóng góp khoảng 58% doanh thu và 86%- 93% lợi nhuận gộp. Chủ yếu, chúng tôi kì vọng PNJ tiếp tục chiếm thêm thị phần và gia tăng doanh số từ tệp khách hàng hiện hữu. Điều này giúp bù đắp sự sụt giảm từ biên gộp của vàng 24k, được kì vọng sẽ quay về mức bình thường từ 2027.
Diễn biến thị trường cho thấy, giá vàng đã giảm 20-25% từ đỉnh ~5,500 USD/oz về mức 4,100-4,400 USD/oz trong quý 1-2026, thể hiện dấu hiệu của xu hướng giảm.
KBSV cho rằng, mảng kinh trang sức cốt lõi của PNJ đã có định vị thương hiệu tốt và không chịu tác động của định giá vàng trên thị trường, giúp duy trì biên gộp ở mức ~30%.
KBSV dự báo lợi nhuận sau thuế 2026/2027 của PNJ đạt lần lượt 3,429/3,838 tỷ VNĐ, tương đương tăng trưởng 21%/12% YoY.
KBSV xác định giá trị hợp lý của PNJ là 80,400 VNĐ/cổ phiếu. PNJ hiện giao dịch ở P/E 2026/27 là 10 lần/9.1 lần, thấp hơn đáng kể so với mức trung bình quá khứ (13-14 lần), cho thấy triển vọng đầu tư khá hấp dẫn.
