VNDIRECT cho biết, đơn vị phát hành báo cáo lần đầu với TV2 và khuyến nghị khả quan với giá mục tiêu là 35.100 đồng, tương đương tiềm năng tăng giá 37,6%. P/B hiện tại của TV2 là 1,3x, thấp hơn so với P/B trung bình 5 năm (1,6x), phản ánh định giá ở vùng hấp dẫn khi xét về triển vọng tích cực trong giai đoạn tới khi các mảng kinh doanh đều hưởng lợi từ chu kỳ đầu tư ngành điện.
Cổ phiếu TV2 được VNDIRECT khuyến nghị khả quan (nguồn ảnh: Pecc2.com).
Luận điểm đầu tư của VNDIRECT bao gồm: Thứ nhất là chiết khấu định giá do biến động nhân sự mở ra cơ hội tích luỹ cổ phiếu giá cổ phiếu TV2 đã điều chỉnh mạnh sau biến động nhân sự cấp cao, đưa định giá về vùng hấp dẫn so với lịch sử.
Dù vậy, VNDIRECT cho rằng sự kiện này không làm suy yếu nền tảng kinh doanh cốt lõi – đã được xây dựng trên hơn 40 năm hoạt động. Sau khi bộ máy quản trị được kiện toàn và hoạt động kinh doanh không ghi nhận gián đoạn đáng kể, VNDIRECT kỳ vọng cổ phiếu có dư địa tăng giá để phản ánh giá trị nội tại.
Thứ hai là backlog EPC hiện tại mở ra chu kỳ tăng trưởng lợi nhuận trong 2026–2027. Sau gần 3 năm vắng bóng EPC quy mô lớn, TV2 bước vào 2026 với backlog đã ký và đang triển khai – Ô Môn IV, Biomass, Điện gió Tân Thuận GĐ3 – mức độ chắc chắn cao hơn hẳn so với giai đoạn kỳ vọng dự án Sông Hậu 2 trước đây.
Dù biên EPC thấp hơn tư vấn, quy mô doanh thu ghi nhận đủ lớn để trở thành động lực chính thúc đẩy tăng trưởng lợi nhuận. VNDIRECT dự phóng doanh thu và lợi nhuận ròng 2026 tăng lần lượt 99% và 57%.
Thứ ba là mảng tư vấn và O&M hưởng lợi rõ nét từ ưu tiên đầu tư hệ thống điện. Quy hoạch điện 8 điều chỉnh mở ra dư địa đầu tư lớn cho lưới truyền tải, hạ tầng đấu nối và nguồn điện mới, trong bối cảnh an ninh năng lượng ngày càng được ưu tiên. Tư vấn hưởng lợi sớm từ nhu cầu khảo sát, tư vấn, thiết kế dự án mới, trong khi mảng O&M hưởng lợi từ khả năng trúng thêm các hợp đồng mới.
VNDIRECT dự phóng doanh thu O&M tăng đều 7-9%/năm trong giai đoạn 2026-2030, và cùng với tư vấn đóng góp 30-40% tổng doanh thu giai đoạn tới – tạo nền doanh thu ổn định.
Thứ tư là bảng cân đối mạnh hỗ trợ triển khai backlog và tạo thu nhập tài chính. TV2 duy trì nền tảng tài chính lành mạnh với đòn bẩy thấp, lượng tiền mặt tăng mạnh ~1.000 nhờ các khoản tạm ứng các gói EPC mới trúng thầu, giúp giảm áp lực vốn lưu động trong giai đoạn triển khai dự án lớn. Nhờ đó, TV2 có thể hạn chế vay ngắn hạn, duy trì chi phí lãi vay thấp và tiếp tục ghi nhận thu nhập tài chính tích cực trong 2026-2027.