Sau khi cập nhật kết quả kinh doanh quý III/2026 và điều chỉnh mô hình định giá DCF, Chứng khoán SHS đưa ra khuyến nghị khả quan dành cho cổ phiếu của CTCP Đầu tư và Thương mại TNG (TNG – sàn HNX) với mức giá mục tiêu trong vòng 12 tháng tới là 21.600 VND/cổ phiếu.
Theo ghi nhận kết quả kinh doanh quý III/2026 của TNG cho thấy, doanh nghiệp có kết quả kinh doanh cao nhất lịch sử, biên gộp cải thiện so với cùng kỳ.
Cụ thể, doanh thu thuần đạt 3.229 tỷ đồng (tăng 22,6%), lợi nhuận sau thuế đạt 151,5 tỷ đồng (tăng trưởng 29,5%).
Biên lợi nhuận gộp của TNG phục hồi lên 14,1%, tăng 0,5 điểm %. Lũy kế 9 tháng 2026, doanh thu và lợi nhuận sau thuế lần lượt tăng 21,3% và 29,0%, hoàn thành 85,2% và 80,4% kế hoạch năm.
Cổ phiếu TNG được khuyến nghị khả quan (ảnh minh họa TNG).
Theo SHS, động lực tăng trưởng của TNG đến từ các khách hàng chiến lược, trong đó Decathlon tiếp tục duy trì vai trò khách hàng lớn nhất với tỷ trọng 30,5% doanh thu (tăng 28,1%). Haddad tăng trưởng mạnh 195,7%, chiếm 15,4% doanh thu nhờ nhu cầu trang phục thể thao phục vụ World Cup và sức mua cải thiện tại Mỹ. MGF (Victoria's Secret) cũng ghi nhận doanh thu 9T/2026 tăng hơn 5 lần cùng kỳ, mở ra dư địa tăng trưởng mới.
Chi phí lãi vay và nhu cầu vốn lưu động của TNG cũng tăng nhanh, gây áp lực lên dòng tiền. Hiện tổng dư nợ vay và nợ thuê tài chính đạt 4.194 tỷ đồng (tăng 31,6%). Chi phí lãi vay 9 tháng 2026 đạt 220,7 tỷ đồng (tăng 26,8%), tăng do nhu cầu vốn lưu động phục vụ mở rộng sản xuất, ngoài ra, khoản phải thu khách hàng tăng 70% so với đầu năm lên 1.696 tỷ đồng.
Doanh thu dự phóng năm 2027F đạt 11.561 tỷ đồng (tăng 10,4%), lợi nhuận sau thuế công ty mẹ đạt 488 tỷ đồng (tăng 3,9%), EPS đạt 3.794 đồng/cổ phiếu, tương ứng P/E fw 4,8x.
Theo SHS, rủi ro mà TNG phải đối mặt đến từ đòn bẩy tài chính cao (tổng dư nợ 4.194,0 tỷ đồng, gấp 2,06 lần vốn chủ sở hữu), rủi ro thuế quan và quy tắc xuất xứ tại thị trường Mỹ, rủi ro đầu tư ngoài ngành, và rủi ro biến động sức mua tại các thị trường xuất khẩu chính...