Theo VCBS, luận điểm đầu tư dành cho cổ phiếu CTCP Tập đoàn Hà Đô (HOSE: HDG) là nhà nước đang triển khai các biện pháp tháo gỡ khó khăn cho ngành điện theo hướng hỗ trợ nhiều hơn.
Theo đề xuất của EVN đối với các dự án sai phạm, phương án xử lý ưu tiên không hồi tố và điều chỉnh cơ chế giá FIT, thay vào đó áp dụng xử phạt hành chính và cho phép doanh nghiệp bổ sung hồ sơ pháp lý (bao gồm CCA) theo lộ trình để dự án có thể vận hành ổn định trở lại.
Theo kế hoạch, trong quý I/2026, doanh nghiệp dự kiến hoàn tất bổ sung hồ sơ pháp lý, đưa dự án HP4 trở lại vận hành với mức giá FIT1 là 9,35 cent/kWh như đã giao kết.
Cổ phiếu HDG vào danh mục khuyến nghị mua của VCBS (ảnh minh họa).
Phần trích lập 50% chênh lệch giữa giá điện thanh toán tạm tính và giá FIT 9,35 cent/kWh sẽ được dừng trích và hoàn nhập khi có văn bản chính thức từ Bộ Công thương.
Đối với các khoản EVN chưa thanh toán từ năm 2023 đến nay, doanh nghiệp sẽ hoàn nhập dự phòng tương ứng tại thời điểm EVN thực hiện thanh toán.
Sau khi hoàn tất CCA và vận hành bình thường, kỳ vọng HDG có thể hoàn nhập khoản dự phòng khoảng 500 tỷ đồng đã trích lập từ năm 2024, qua đó hỗ trợ tích cực cho lợi nhuận.
Theo Trung tâm Dự báo Khí hậu Hoa Kỳ (CPC), xác suất hiện tượng La Niña chuyển sang trạng thái trung tính ENSO trong giai đoạn từ tháng 2 đến tháng 4 đạt trên 80%. Tuy nhiên, tác động của La Niña được dự báo vẫn sẽ kéo dài đến hết quý I/2026.
Ước tính sản lượng nửa đầu năm chưa chịu ảnh hưởng của El Niño do điều kiện khí hậu vẫn đang ở pha trung tính; đồng thời, việc vận hành nhà máy thủy điện Trường Thịnh tiếp tục đóng góp bổ sung vào tổng sản lượng.
Đối với nửa cuối năm, sản lượng được kỳ vọng sẽ nhận được sự hỗ trợ từ dự án mới Sơn Linh - Sơn Nham dự kiến vận hành vào cuối năm 2026, trong bối cảnh thời tiết bước vào pha El Niño từ giữa năm 2026.
Đối với Charm villas. Kỳ vọng doanh số bán tích cực hơn trong năm 2026. Tiến độ bán hàng của dự án có phần chậm hơn dự kiến trong năm 2025, việc ghi nhận doanh thu nhiều khả năng sẽ được dời sang năm 2026.
VCBS kỳ vọng doanh số bán hàng năm 2026 sẽ cải thiện tích cực và ghi nhận mức tăng trưởng cao, chủ yếu nhờ nền so sánh thấp của năm 2025.
Dù vậy, đà tăng trưởng được dự báo khó bứt phá mạnh, do khả năng hấp thụ tại phân khúc nhà ở thấp tầng vẫn còn hạn chế. Nhu cầu thị trường hiện chủ yếu tập trung vào các sản phẩm phục vụ nhu cầu ở thực, trong bối cảnh nguồn cung phân khúc thấp tầng còn hạn chế và tín dụng bất động sản có xu hướng được kiểm soát chặt chẽ hơn, khiến dòng tiền vào các sản phẩm mang tính đầu tư bị thu hẹp.
Nhìn chung, phát triển mảng năng lượng tái tạo vẫn phù hợp với định hướng dài hạn của Nhà nước trong việc giảm thiểu ô nhiễm môi trường. Do đó, VCBS đánh giá triển vọng dài hạn của lĩnh vực này vẫn tích cực.
Một số dự án đã ghi nhận chuyển biến đáng chú ý: Dự án điện gió 7A Ninh Thuận đã được loại bỏ điều khoản cắt giảm công suất kể từ quý I. Dự án điện gió Phước Hữu dự kiến khởi công vào tháng 1/2026 và đưa vào vận hành đầu năm 2027 sau khi khung giá điện gió được ban hành trong quý II/2025. Dự án Bình Gia dự kiến được ban hành quyết định chủ trương đầu tư trong giai đoạn tháng 2-3/2026 và triển khai vào cuối năm 2026.
Tuy nhiên, tiến độ pháp lý của các dự án năng lượng tái tạo vẫn kéo dài do quy trình thẩm định, phê duyệt và cấp phép còn phức tạp, chịu ảnh hưởng bởi sự chồng chéo của các quy định. Vì vậy, VCBS cho rằng cần thêm thời gian trước khi các dự án điện gió của Hà Đô có thể đóng góp đáng kể vào hiệu quả hoạt động và kết quả kinh doanh.
VCBS dự báo doanh thu 2026-2027 tương ứng 3.107/3.977 tỷ đồng, tăng trưởng lần lượt 11% và 28%; lợi nhuận sau thuế 1.212/1.635 tỷ đồng, tăng trưởng 28% và 35%, EPS (VND/cổ phiếu) là 2.536/3.265 đồng. Đồng thời, khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu HDG với giá mục tiêu 33.822 đồng/CP.
