Trong ấn phẩm triển vọng Think Future 2026 của HSBC, Bohn cho biết ngay cả với hiệu suất ấn tượng tính đến thời điểm hiện tại và biến động gần đây, ngân hàng vẫn duy trì triển vọng tích cực về vàng trong những tháng tới.
"Chúng tôi tin rằng các nhà đầu tư có thể hưởng lợi từ việc đa dạng hóa danh mục đầu tư vào các tài sản toàn cầu, đặc biệt là ngoại hối, thông qua vàng", ông viết. "Vàng mang lại khả năng phục hồi trong những giai đoạn biến động mạnh và có tiềm năng tăng giá hơn nữa".
Ông Bohn lưu ý rằng vàng đang ở giữa một trong những năm thành công nhất mọi thời đại, với mức tăng trưởng từ đầu năm đến nay khoảng 54%. "Mức tăng trưởng đặc biệt này chủ yếu là do bất ổn toàn cầu gia tăng và lo ngại về sự mất giá của đồng USD", ông nói.
Sau khi đạt mức cao kỷ lục mới gần 4.380 đô la một ounce vào tháng 10, hoạt động chốt lời của các nhà đầu tư bán lẻ đã đẩy giá vàng xuống còn 3.885 đô la hai tuần sau đó. "Sau một thời gian ổn định quanh mức 4.000 đô la một ounce, giá vàng dường như đã tiếp tục xu hướng tăng, được thúc đẩy bởi suy đoán rằng dữ liệu kinh tế sắp tới - bị trì hoãn do tình trạng đóng cửa chính phủ tại Hoa Kỳ - có thể hỗ trợ Cục Dự trữ Liên bang (Fed) cắt giảm lãi suất thêm một lần nữa vào tháng 12", Bohn nói.
Chuyên gia nhận định, giá vàng sẽ tăng khi đồng USD suy yếu (ảnh Kitco).
Ông cảnh báo rằng mặc dù sự phục hồi hiện tại rất đáng khích lệ, thị trường có thể sẽ tiếp tục củng cố trong thời gian tới. "Sau đó, xu hướng tăng có thể dần trở lại, với giá vẫn duy trì quỹ đạo tăng chậm", ông nói. "Mặc dù tâm lý toàn cầu được cải thiện và chứng khoán toàn cầu tăng điểm, tình hình thị trường hiện tại vẫn tiếp tục tạo nền tảng hỗ trợ cho giá vàng".
"Chúng tôi tin rằng vàng sẽ tiếp tục được hưởng lợi từ nhu cầu mạnh mẽ của các ngân hàng trung ương, những lo ngại liên tục về đồng đô la Mỹ yếu hơn, và sự quan tâm bền vững đối với các quỹ ETF được hỗ trợ bằng vàng", ông nói thêm. "Trong bối cảnh này, vàng vẫn là một công cụ đa dạng hóa quan trọng trong danh mục đầu tư, giúp khách hàng vượt qua những bất ổn dai dẳng trên toàn cầu".
Bohn tin rằng hoạt động mua vào của ngân hàng trung ương có thể sẽ tiếp tục, mặc dù ông kỳ vọng tốc độ sẽ chậm lại.
"Kể từ năm 2022, tỷ lệ vàng trong dự trữ ngân hàng trung ương toàn cầu đã tăng đáng kể", ông viết. "Vàng chiếm khoảng 13% dự trữ này vào năm 2022, tăng lên khoảng 22% vào quý 2 năm 2025. Trong thời gian này, giá vàng đã tăng khoảng 125%, từ 2.000 USD/ounce lên hơn 4.000 USD/ounce".
Ông lưu ý rằng giá cao dường như không ảnh hưởng đến việc mua vào của các ngân hàng trung ương. "Động lực chính của các ngân hàng trung ương là đa dạng hóa và phòng ngừa rủi ro toàn cầu", Bohn nói. "Kể từ năm 2022, đã có sự gia tăng đáng kể các bất ổn toàn cầu, bao gồm xung đột địa chính trị, thách thức kinh tế và tài khóa, lạm phát gia tăng và những thay đổi chính trị đáng kể - tất cả đều thúc đẩy các ngân hàng trung ương tái cấu trúc dự trữ. Hơn nữa, những bất ổn ngày càng gia tăng xung quanh nền kinh tế Mỹ - chính trị, quốc tế, kinh tế và tài khóa - đã tạo ra tâm lý tiêu cực đối với đồng đô la Mỹ. Do đó, các ngân hàng trung ương đã giảm tỷ lệ nắm giữ đồng đô la Mỹ, cho phép họ mua vàng nhanh hơn".
Bohn gọi sự gia tăng dự trữ vàng của các ngân hàng trung ương là "một yếu tố cấu trúc quan trọng" hỗ trợ giá vàng.
"Là những tổ chức có chiến lược dài hạn và vững chắc, các ngân hàng trung ương khó có thể thay đổi khuôn khổ hiện tại một cách nhanh chóng", ông nói. "Do đó, việc mua vào liên tục và ổn định của họ dự kiến sẽ thiết lập một mức giá sàn, giữ vàng ở mức cao".
"Mặc dù họ có thể chậm lại việc mua vàng, nhưng việc bán ra đáng kể là không thể", ông nói thêm. "Việc bán vàng để mua các loại tiền tệ khác là không thể, do đó làm giảm khả năng biến động giá vàng theo chiều hướng giảm".
HSBC cũng tin rằng nhu cầu từ các nhà đầu tư bán lẻ sẽ đóng vai trò quan trọng trong việc định hình triển vọng vàng – đặc biệt là trong thời gian tới.
"Kể từ giữa năm 2024, nhu cầu về các quỹ ETF được hỗ trợ bằng vàng – như một cách đầu tư vào vàng mà không cần mua kim loại quý này – đã liên tục có xu hướng tích cực", Bohn viết. "Chính những yếu tố thúc đẩy các ngân hàng trung ương tăng dự trữ vàng đã tác động đến các nhà đầu tư bán lẻ, thúc đẩy đáng kể sự quan tâm đến việc đầu tư vào vàng".
Bohn lưu ý rằng bối cảnh kinh tế cũng có vẻ thuận lợi. "Mặc dù có thể dễ dàng nhận thấy mối tương quan nghịch giữa giá vàng với đồng đô la Mỹ và lợi suất trái phiếu kho bạc Mỹ - đồng đô la Mỹ mạnh hơn khiến vàng đắt hơn, nhu cầu giảm và lợi suất cao hơn làm tăng chi phí cơ hội của việc nắm giữ vàng không sinh lời - nhưng mối tương quan thuận với các chỉ số chứng khoán lại không đơn giản như vậy", ông nói. "Vàng theo truyền thống là một tài sản trú ẩn an toàn hàng đầu và do đó có xu hướng biến động ngược chiều với các chỉ số chứng khoán. Tuy nhiên, gần đây, giá vàng đã giảm theo các chỉ số chứng khoán, do các nhà đầu tư bán vàng để quản lý thua lỗ chứng khoán".
Bohn chỉ ra rằng mối tương quan tích cực với cổ phiếu mạnh hơn khi giá vàng ở mức cao kỷ lục, nhưng "điều này không có nghĩa là vàng đã mất đi vị thế là nơi trú ẩn an toàn và chúng tôi tin rằng vàng vẫn là một tài sản bảo vệ".
"Mặc dù có mối tương quan tích cực với thị trường chứng khoán, chúng tôi vẫn tự tin vào triển vọng tích cực của vàng, dự đoán giá sẽ tăng trong những tháng tới", ông nói. "Mặc dù quan điểm của chúng tôi về đồng đô la Mỹ vẫn trung lập, chúng tôi nhận thấy rủi ro giảm giá. Với việc Cục Dự trữ Liên bang (Fed) tiếp tục cắt giảm lãi suất và việc giải quyết tình trạng đóng cửa chính phủ tại Mỹ làm tăng khả năng cắt giảm thêm lãi suất ngay từ tháng 12, chúng ta có thể chứng kiến giá vàng tăng mạnh hơn nữa".
Tuy nhiên, Bohn thừa nhận rủi ro giảm đối với triển vọng tích cực của HSBC "nếu Fed bất ngờ áp dụng lập trường cứng rắn hơn hoặc nếu môi trường kinh tế toàn cầu cải thiện, bất chấp mối tương quan tích cực hiện tại".
"Nhìn chung, xét đến dự đoán đồng đô la Mỹ sẽ yếu đi và việc nới lỏng chính sách toàn cầu hơn nữa, đặc biệt là từ Fed, thì giá vàng vẫn có cơ sở để tăng, mặc dù tốc độ tăng chậm hơn so với trước đây".
