Theo BSC, CTCP Vinhomes (VHM – sàn HOSE) ghi nhận doanh thu thuần đạt 52,7 nghìn tỷ đồng (tăng trưởng 188%), tổng doanh thu (bao gồm doanh thu của những dự án hợp tác đầu tư) trong kỳ đạt 63,9 nghìn tỷ đồng (tăng 156%) và lợi nhuận sau thuế đạt 26,5 nghìn tỷ đồng (tăng 222%) được dẫn dắt bởi Vinhomes Cần Giờ (bán sỉ) chiếm 71,2% tổng doanh thu.
Đáng chú ý, biên lợi nhuận gộp bật mạnh lên mức 65,% trong quý II/2026 so với mức 20,9% trong quý II/2025 (dẫn dắt bởi bán sỉ) và 48,9% trong quý I/2026 (dẫn dắt bởi bán lẻ).
BSC khuyến nghị mua cổ phiếu VHM (nguồn ảnh: Vinhomes).
Theo VHM, biên lợi nhuận cao trong quý II/2026 chủ yếu đến từ khác biệt trong cơ cấu doanh thu với tỷ trọng bán sỉ tăng lên. Khi đóng góp của bán lẻ trở lại, biên lợi nhuận gộp dự kiến sẽ dần bình thường hóa về mức dài hạn khoảng 40%. Do đó, biến động biên lợi nhuận trong nửa đầu năm 2026 chủ yếu phản ánh thay đổi về cơ cấu đóng góp doanh thu thay vì thay đổi cấu trúc về khả năng sinh lời.
Lũy kế nửa đầu năm 2026, VHM ghi nhận doanh thu thuần đạt 116,6 nghìn tỷ đồng (tăng 243%) và tổng doanh thu đạt 134,2 nghìn tỷ đồng (tăng 203%) trong khi lợi nhuận sau thuế - cổ đông thiểu số đạt 48,1 nghìn tỷ đồng (tăng 372%). Sau 6 tháng đầu năm 2026, VHM đã hoàn thành 47% kế hoạch doanh thu và 87% kế hoạch lợi nhuận ròng năm 2026 – tương đương 79% dự phóng lợi nhuận của chúng tôi.
Về công tác bán hàng. Doanh thu mở bán mới (presales) đạt 66,4 nghìn tỷ đồng (tăng 104%), trong đó bán sỉ chiếm chủ đạo 73% tại 2 dự án mới triển khai Saigon Park (35 nghìn tỷ đồng, bán sỉ chiếm 76%) và Global Gate Hạ Long (26,6 nghìn tỷ đồng, bán sỉ chiếm 74%).
Lũy kế 6 tháng đầu năm 2026, doanh số mở bán mới của VHM đạt 148,1 nghìn tỷ đồng (tăng 119%) và tương đương 52% dự phóng của chúng tôi.
Tổng giá trị backlog cuối quý II/2026 đạt 196,8 nghìn tỷ đồng (tăng 42%) với sự đóng góp có phần đồng đều về tại tỷ trọng bán sỉ - bán lẻ và tại các dự án trọng điểm bao gồm Vinhomes Green Paradise, Saigon Park, Global Gate Hạ Long, Hải Vân Bay.
Tỷ lệ đòn bẩy cũng được mở rộng tương đồng với quy mô tài sản và lợi nhuận của doanh nghiệp.
Tổng nợ vay của VHM đã tăng lên mức 215.4 nghìn tỷ đồng trong quý II/2026 so với 162,1 nghìn tỷ đồng trong quý I/2026 và 90.4 nghìn tỷ đồng trong quý II/2025, qua đó đưa tỷ lệ Nợ ròng/vốn chủ sở hữu lên mức 57% từ mức 36% cuối năm 2025.
Doanh nghiệp cho biết nợ vay tăng thêm trong kỳ chủ yếu để tài trợ chi phí tiền sử dụng đất tại Cam Ranh, Global Gate Hạ Long và Global Sportia.
Từ các dữ liệu trên, Chứng khoán BSC khuyến nghị mua dành cho cổ phiếu VHM với giá mục tiêu 89.300 đồng/CP.