ACBS khuyến nghị khả quan đối với cổ phiếu HDB

Theo ACBS, lợi nhuận trước thuế (LNTT) năm 2026 của HDB kỳ vọng tiếp tục tăng trưởng mạnh mẽ. 

HDB thường xuyên duy trì được tăng trưởng lợi nhuận ấn tượng suốt 10 năm qua, ngay cả trong những giai đoạn khó khăn.

ACBS dự báo, năm 2026 LNTT của HDB tiếp tục tăng trưởng tốt, đạt 28.187 tỷ đồng, tăng trưởng 32,8% svck, cao hơn một chút so với kế hoạch ĐHCĐ là 31,9%.

ACBS cho rằng, tăng trưởng tín dụng cao là yếu tố chính dẫn dắt tăng trưởng LNTT năm 2026 của HDB. Với việc nhận trách nhiệm tái cơ cấu VikkiBank, HDB được NHNN cấp hạn mức tăng trưởng tín dụng lên tới 35%. 

Đây là lợi thế lớn của HDB trong bối cảnh NHNN điều hành tăng trưởng tín dụng 15% trong năm 2026, giảm so với mức tăng trưởng 19% của năm ngoái.  Các ngân hàng không nhận tái cơ cấu ngân hàng yếu kém khác hiện chỉ được cấp hạn mức tăng trưởng tín dụng 11-12%.

Biên lợi nhuận ròng (NIM) được ACBS dự báo đi ngang ở mức 4,8% nhờ lãi suất cho vay  đã tăng trở lại, tương đồng với mức tăng lãi suất huy động. 

Nhìn chung, trạng thái thanh khoản của HDB tương đối vững chắc, qua đó giúp chi phí vốn không tăng quá mạnh trong bối cảnh căng thẳng thanh khoản trong hệ thống ngân hàng.

Dù vậy, ACBS nhận định, chất lượng tài sản của HDB có thể gặp áp lực trong năm 2026. Cụ thể, môi trường lãi suất tăng cao (ước tính khoảng 3 điểm % kề từ Q3/25) có thể gây ra áp lực tài chính đối với các khách hàng trong lĩnh vực bất động sản và xây dựng, hiện đang chiếm ~34% dư nợ của HDB. 

Do đó, ACBS  dự báo, tỷ lệ nợ chuyển quá hạn sẽ tăng lên mức 2,5% trong năm 2026, từ mức 2,1% năm 2025. Chi phí dự phòng dự báo chỉ tăng 15,2% so với cùng kỳ do mức nền trích lập cao của năm ngoái. Tỷ lệ bao phủ nợ xấu duy trì ở mức 52%.

Nhìn chung, ACBS dự báo LNTT năm 2026 của HDB vẫn duy trì mức tăng trưởng cao. Tuy nhiên, môi trường lãi suất tăng cao có thể gây áp lực lên chất lượng tài sản của ngành ngân hàng, trong đó, HDB khá nhạy cảm với rủi ro lãi suất cao do tỷ trọng của mảng cho vay tiêu dùng & bất động sản khá lớn. Do đó, ACBS áp dụng P/E mục tiêu 7,0x – tương đương trung vị lịch sử của HDB.

Từ các luận điểm trên, ACBS nâng tỷ lệ tăng trưởng cổ phiếu HDB lên 13,4%, giá mục tiêu 1 năm lên 30.000 đồng/cp và duy trì khuyến nghị khả quan, chủ yếu do nâng dự báo lợi nhuận năm 2026 thêm 12,3%. 

Giá mục tiêu của ACBS  dựa trên P/E mục tiêu 7,0x – tương đương trung vị lịch sử. Kết quả kinh doanh dự báo tiếp tục tăng trưởng tốt trong năm 2026, dù môi trường lãi suất đang ở mức cao và thị trường bất động sản có dấu hiệu chậm lại.